美国总统特朗普于当地时间7月16日对他正在考虑解雇美联储主席鲍威尔的传言予以澄清，称相关报道不实，他大概率不会解雇鲍威尔，除非证明鲍威尔存在欺诈行为，但该传言侧面证明了市场愈发关注特朗普与鲍威尔的分歧。关税引发的通胀开始显现，美联储降息的预期进一步推迟，7月份美联储降息的可能性极小，至少要到9月份才会开启首次降息，而特朗普希望通过降息来刺激经济，这与美联储主席鲍威尔的分歧越来越大，也意味着鲍威尔被罢免的可能性越来越大。美国财政部长贝森特表示，下一任美联储主席的遴选工作正在启动，这在一定程度上也暗示了鲍威尔可能会被“下课”。如果被解雇，可能会给美国金融市场带来巨大冲击，甚至可能引发比20世纪70年代尼克松干预美联储时更糟的后果，美元和美债市场有可能会双双崩溃。
根据美国劳工部统计的数据，美国6月CPI同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%，环比上涨0.3%，6月CPI数据出现了一定的回升，表明关税引发的通胀开始显现，这也意味着美联储将不得不在更长时间内维持利率，甚至有可能到12月份才会进行一次降息。美联储一直推迟降息，让特朗普非常不满，特朗普更希望通过降息来刺激经济增长，缓解债务压力，因此解雇鲍威尔是特朗普一直以来推动的一个工作。需要明确的是，美联储的所有理事都是由美国总统提名，经过国会确认后才能上任。每位理事的任期为14年，到任后不能连任，但理事一旦上任，美国总统没有权利罢免，除非理事出现严重错误，并需要国会2/3的成员投票通过。历史上从来没有一名在任美联储理事被罢免，甚至没有启动罢免程序，也就是说特朗普很难直接罢免美联储主席鲍威尔。但现在特朗普政府可能找到一个突破口，上周白宫管理和预算办公室主任沃特就美联储大楼奢华的25亿美元翻新工程严厉质询鲍威尔。这一争议还引发了鲍威尔即将辞职的消息。目前来看，美国白宫经济顾问哈塞特被视为美联储下任主席的潜在人选之一，另一位潜在的主席候选人是美联储前理事沃什，他在电视节目中讲到，美联储已迷失方向，需要“改朝换代”。
如果鲍威尔真的卸任，市场将面临什么？这可能会引发市场对通胀的担忧，导致美元信用下降和美债收益率上升，也就是美债价格下降，而美国股市可能会走高，也就是说降息短期内可缓解美国债务压力，但长期可能加大债务危机爆发的风险。在今年召开的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特明确表示当前的美国财政政策存在问题，现在美国政府负债高达36万亿美元，而近期美国国会通过的“大而美法案”可能在未来十年额外增加近2万亿美元的负债，这可能会使美国债务负担越来越重。美国30年期美债收益率在7月15日突破了标志性的5%关口，十年期美债收益率达到4.479%，处于近期高位。如果鲍威尔被罢免，还可能引发美元新一轮的结构性抛售潮，造成美元持续回落。作为全球储备货币，美元的核心依赖并非美国财政状况，而是美联储的独立性，一旦美联储独立性动摇，美元将面临大规模的资本流出，这可能会引发美元持续下跌。
美股的情况可能更加复杂。市场初期可能因为避险情绪上升而转向安全资产，导致股市遭遇抛售，但随后可能反弹，因为投资者可能会解读为“大幅降息即将到来”。特朗普甚至希望把美国基准利率降到1%，而当前利率仍然高达4.25%~4.5%，但持续大幅降息必然会推高通胀，对美国经济造成重大影响。所以当前，美联储处于两难境地。如果过快降息，可能引发通胀上升；如果一直推迟降息，可能导致美国经济陷入衰退，这也使得鲍威尔的去留成为市场关注的焦点。今年以来，美股见顶风险加大，在二季度由于关税战美股出现大幅下跌，随后随着关税战形势缓和，近期又出现大幅反弹，多个股指创出新高。但如果下半年美联储主席被罢免，或者美国经济陷入衰退边缘，可能对美股再次形成下行压力，出现一轮回落。
当前而言，A股和港股则是在全球主要资本市场中处于估值洼地，有可能会迎来估值修复机会。近期上证指数突破3500点整数关口，预示着A股新一轮的上涨可能开始。建议大家坚定信心、保持耐心，通过布局A股和港股的优质股票或优质基金，来抓住这轮慢牛长牛的机会。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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